總結(jié)最近幾年內(nèi)的IPO審核情況，會發(fā)現(xiàn)軍工類企業(yè)悄然成為了一支重要的力量，在上市公司板塊中占據(jù)了比較重要的份額。從IPO審核通過率的角度來看，不論是審核節(jié)奏和政策如何變化，軍工企業(yè)都保持較高的通過率。從已經(jīng)IPO成功的軍工企業(yè)案例來看，不論是從技術(shù)含量、市場地位、業(yè)績規(guī)模、財務(wù)規(guī)范程度等方面都體現(xiàn)出了非常好的質(zhì)地，在IPO審核企業(yè)中形成了一道亮麗的風(fēng)景線。不得不承認，一個民營企業(yè)如果能夠?qū)a(chǎn)品成功打入軍方市場，不管怎樣都必須有一定的技術(shù)積累和客戶開發(fā)經(jīng)驗的。出現(xiàn)這種情況，應(yīng)該說跟“軍民融合”這樣的大背景也有直接的關(guān)系，很多軍工領(lǐng)域的產(chǎn)品逐漸降低身價放開范圍，逐步向民營企業(yè)開放，很多具有一定研發(fā)基礎(chǔ)和技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)，也就是在這樣的情況下抓住機遇與下游客戶建立了合作關(guān)系，也從而實現(xiàn)了高速的發(fā)展并且IPO順利成功。在軍工企業(yè)的IPO核查中，因為行業(yè)保密性的特殊因素，之前我們所熟悉和常用的核查手段都可能無法正常使用，對客戶的核查存在非常大的局限性。對此，首先應(yīng)在允許的核查范圍內(nèi)核查充分到位，無法采用的核查范圍提供必要的替代措施。一般來看，軍工客戶本身信用較強，造假可能性低。軍工企業(yè)IPO上市有著自己獨特的一些審核關(guān)注要點，按照行業(yè)的特殊性并結(jié)合IPO審核實踐中的一些重點問題，可以簡要總結(jié)軍工企業(yè)IPO上市核查要點主要體現(xiàn)在：軍工企業(yè)受政策影響很大，隨著后續(xù)市場參與者逐漸增多，市場競爭會更加激烈，對企業(yè)也有一定影響。目前國家推行軍品國產(chǎn)化政策，在銷售模式和定價方式跟民用產(chǎn)品存在差別，軍工企業(yè)毛利高、回款慢。隨著制度改革，高毛利可能不具有長期持續(xù)性。近幾年，發(fā)行人收入和凈利潤水平大幅增加，有的增長速度可能都超過了100%，這與近幾年的大環(huán)境和利好政策有著直接的關(guān)系。發(fā)行人客戶一般都會比較集中，很多企業(yè)前五大客戶的銷售占比基本上都超過了90%，有的企業(yè)客戶基本上就是某一個體系內(nèi)的全部企業(yè)。軍工企業(yè)客戶一般都比較集中，前五大客戶的銷售占比基本上都超過了90%，單一客戶依賴性大。一般來說，如果某一客戶銷售占比超過50%以上，就會構(gòu)成重大客戶依賴，會對IPO審核構(gòu)成障礙。一方面，與行業(yè)發(fā)展初期的特定現(xiàn)狀有關(guān)，另一方面，也與軍方保密或者技術(shù)控制等方面的需求有關(guān)系。但從審核實踐來看，軍工企業(yè)是個例外，軍工行業(yè)客戶依賴是一個商業(yè)事實。比如愛樂達基本承擔(dān)空客和波音兩大巨頭民用飛機的部分零部件的加工業(yè)務(wù)，占比達97%、98%。新興裝備收入來源主要是直升機相關(guān)的掛架隨動系統(tǒng)和炮塔隨動系統(tǒng)等少數(shù)產(chǎn)品，報告期第一年基本上就靠著中航工業(yè)一個客戶在開展業(yè)務(wù)的，這是軍工行業(yè)的典型特征。軍工行業(yè)毛利率一般保持在40%以上，有的甚至高達90%，這在制造行業(yè)顯然是不可思議的事情，主要與軍工領(lǐng)域市場處于相對壟斷的狀態(tài)有著直接的關(guān)系。因發(fā)行人本身的特殊性以及從業(yè)務(wù)特點、競爭優(yōu)勢、客戶合作模式等方面原因?qū)е赂呙省?/span>收入確認方面具有特殊性，一般先暫估價格確認收入，后續(xù)核定價格之后多退少補。這是由于軍方在價格審批等方面流程比較特殊，在發(fā)行人將產(chǎn)品交付客戶使用并已經(jīng)滿足收入確認條件的情況下，產(chǎn)品銷售價格卻是不確定的，只能根據(jù)歷史銷售價格進行估算價格以確定收入確認的金額。（由于軍方的一些要求，發(fā)行人可能會存在寄售模式，先將產(chǎn)品發(fā)送到客戶指定的倉庫但是不確認收入，等客戶領(lǐng)用產(chǎn)品并確認之后再確認收入）但這種收入確認的方式是存在風(fēng)險的，不完全合規(guī)，也算是軍工企業(yè)的特殊性所在。目前來看，這種會計處理方式已經(jīng)被普遍使用并得到認可。
新收入準(zhǔn)則下軍工企業(yè)收入確認問題
從新準(zhǔn)則的原理和五步法模型出發(fā)，建議關(guān)注以下問題：1、合同是否成立：考慮根據(jù)以往的交易慣例、已獲得的訂單上載明的信息等，分析是否存在符合新收入準(zhǔn)則第五條規(guī)定的合同。存在符合該條規(guī)定的合同是確認收入的前提。2、在合同成立的前提下，可以認為商品控制權(quán)是在交付加工后的零部件并經(jīng)軍方驗收確認時轉(zhuǎn)移的，可以在這一時點確認收入，但此時主要的問題是五步法中的第三步即收入計量問題，應(yīng)注意運用新收入準(zhǔn)則第十六條中對可變對價估計的相關(guān)規(guī)定，尤其是要關(guān)注該條中對于可變對價估計的限制，即不超出在不確定性消除時極可能不會發(fā)生重大轉(zhuǎn)回的金額。發(fā)行人對于客戶的核查存在很大的局限性，實踐中常用的實地走訪和函證的客戶核查手段，可能在軍工客戶方面都不適用。當(dāng)然，軍工客戶自身也有比較強的信用背書，一般都會認為軍工企業(yè)不會配合發(fā)行人進行業(yè)績造假。軍工企業(yè)是需要有軍工保密資質(zhì)的，分為一二三級，其中一級資質(zhì)是最高級別。軍工企業(yè)在信息披露方面會有豁免的要求，保密級別越高自然豁免的也會越多，如果信息豁免披露的太多可能又會涉及到投資者對信息判斷的問題。產(chǎn)品單一問題普遍存在，軍工企業(yè)更加明顯，對技術(shù)專利也比較依賴，可能影響到生產(chǎn)經(jīng)營及后續(xù)持續(xù)盈利能力。
